中國人民銀行12月12日公布的11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，廣義貨幣供應(yīng)量（M_2）和社會融資規(guī)模增速均保持在較高水平；貸款規(guī)模保持合理增長，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；貸款利率保持在歷史低位水平。

　　金融總量合理增長有支撐

　　初步統(tǒng)計，11月末社會融資規(guī)模存量為440.07萬億元，同比增長8.5%；前11個月社會融資規(guī)模增量累計為33.39萬億元，比上年同期多3.99萬億元。M_2余額336.99萬億元，同比增長8%。中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前社會融資規(guī)模和M_2繼續(xù)保持較高增速，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的金融總量環(huán)境。

　　從全年看，金融數(shù)據(jù)也處于合理水平，較好體現(xiàn)了逆周期和跨周期調(diào)節(jié)�！敖衲暌詠�，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對提振內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)揮了積極作用，也為金融總量合理增長提供了支撐�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青分析，特別是隨著財政赤字率提升，政府債券對社會融資規(guī)模的貢獻度明顯提高。今年前11個月，政府債券凈融資13.15萬億元，同比多3.61萬億元。

　　除政府債券外，企業(yè)債券、股權(quán)融資等其他直接融資渠道也在加快發(fā)展。前11個月，社會融資規(guī)模中企業(yè)債券凈融資2.24萬億元，同比多3125億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4204億元，同比多1788億元。南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，直接融資具有風(fēng)險共擔(dān)、利益共享與長期陪伴的特征，與高成長、重研發(fā)、輕資產(chǎn)的新動能領(lǐng)域更為契合，未來將在金融體系中發(fā)揮更重要的作用。

　　貸款量穩(wěn)價降質(zhì)效提升

　　11月末，人民幣各項貸款余額271萬億元，同比增長6.4%。同時，貸款利率保持在歷史低位水平：11月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個基點。

　　目前，社會融資規(guī)模、M_2增速保持在8%左右，相比之下貸款增速略低，既體現(xiàn)了多元化融資方式對銀行貸款的替代，也與地方化債和中小銀行改革化險的下拉作用有關(guān)。有研究測算，去年以來，地方政府發(fā)行4萬億元特殊再融資債券，其中約六到七成用于償還銀行貸款，對當(dāng)前貸款增速的下拉影響超過1個百分點。此外，今年金融機構(gòu)貸款核銷的規(guī)模也在1萬億元以上，同樣會下拉貸款增速，但這些資金仍在實體經(jīng)濟中發(fā)揮支持作用，沒有因為核銷而退出經(jīng)濟循環(huán)。

　　清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒表示，中長期來看，貸款增速回落是經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換在金融領(lǐng)域的反映，一方面是傳統(tǒng)領(lǐng)域的信貸需求有所降溫，另一方面是新的經(jīng)濟增長點較少依賴銀行貸款。舊的信貸缺口難以被新的信貸需求完全填補，導(dǎo)致當(dāng)前貸款增速出現(xiàn)趨勢性放緩，這也是經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型在信貸領(lǐng)域的反映。

　　宏觀政策協(xié)同發(fā)力

　　“貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合十分重要。今年央行繼續(xù)綜合施策維護資金面平穩(wěn)，保持流動性充裕，有力支持了政府債券的順利發(fā)行。”田軒表示，今年以來，我國宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，財政政策積極發(fā)力，加力支持實體經(jīng)濟效果明顯。

　　在促消費、調(diào)結(jié)構(gòu)等方面，財政政策與貨幣政策也在協(xié)同發(fā)力。王青認(rèn)為，今年的消費貸款貼息政策就是很好的體現(xiàn)。對消費貸款貼息，降低貸款利率是減輕居民融資消費負(fù)擔(dān)的一種方式，既體現(xiàn)了金融體系的融資支持，也是財政資金對居民消費的投入。

　　《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系。溫彬分析，這意味著，在總量上要優(yōu)化基礎(chǔ)貨幣投放機制和貨幣政策中間變量，持續(xù)淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注和規(guī)模情結(jié)，同時也要完善短、中、長期搭配的流動性投放機制，保持金融總量合理增長；利率上要健全市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制，關(guān)鍵是要形成分工明確、合理聯(lián)動的利率體系，進一步向價格型調(diào)控機制轉(zhuǎn)型；結(jié)構(gòu)上要以市場化方式引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，持續(xù)做好金融“五篇大文章”，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。（記者 勾明揚 姚 進）