2025年A股震蕩上漲，但作為備受市場關(guān)注的行業(yè)板塊之一，券商板塊表現(xiàn)卻遜色于上證指數(shù)，與其三季報展示出的業(yè)績增長態(tài)勢形成鮮明對比。2026年即將來臨，證券行業(yè)發(fā)展前景如何，板塊又將涌現(xiàn)哪些布局機遇，受到投資者關(guān)注。

綜合多位業(yè)內(nèi)人士的研判看，2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，政策呵護下資本市場有望打開上行空間，市場流動性有望繼續(xù)維持合理充裕狀態(tài)，券商板塊有望在預(yù)期修復(fù)下迎來估值與盈利的共振，并購和出海有望成一流投行建設(shè)的重要抓手；就投資而言，沖擊國際一流投行的龍頭證券公司、具備躋身頭部梯隊潛力的中大型證券公司、受益于行業(yè)競爭格局優(yōu)化的標(biāo)的以及受益于泛財富管理業(yè)務(wù)加速回暖、投行資本化彈性增強的證券公司值得重視。

板塊有望迎來估值與盈利共振

回顧證券板塊2025年以來表現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，券商指數(shù)在年初至8月底整體上與上證指數(shù)走勢保持一致，9月之后開始回落，截至12月11日收盤，券商指數(shù)2025年以來累計漲幅僅為2.11%，與上證指數(shù)同期超15%的累計漲幅相去甚遠。而從A股上市券商發(fā)布的三季報情況看，今年前三季度上市券商營收及凈利潤整體延續(xù)了較為明顯的增長態(tài)勢，業(yè)績與估值錯配的態(tài)勢仍在延續(xù)。

在廣發(fā)證券非銀首席分析師陳�？磥恚�2025年，資本市場在內(nèi)生穩(wěn)定性提升與資金入市雙重助力下實現(xiàn)回暖，但行情結(jié)構(gòu)性特征突出使得市場對券商板塊盈利持續(xù)性預(yù)期較低、機構(gòu)資金增配動力不足等掣肘券商板塊估值彈性提升。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，政策呵護下資本市場有望打開上行空間，券商板塊有望在預(yù)期修復(fù)下迎來估值與盈利的共振。

對于證券行業(yè)2026年發(fā)展前景，中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，政策紅利的持續(xù)釋放有望成為推動板塊景氣延續(xù)的重要推手，這些政策紅利主要體現(xiàn)在三個方面：一是頂層設(shè)計層面，“十五五”規(guī)劃建議提出“加快建設(shè)金融強國”“提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”等內(nèi)容，有望進一步提升資本市場穩(wěn)定性；二是流動性層面，業(yè)內(nèi)機構(gòu)普遍預(yù)計，2026年貨幣政策有望維持適度寬松的整體基調(diào)，從而支撐市場流動性保持合理充裕，場外資金入市及機構(gòu)配置仍有較大提升空間；三是行業(yè)自身發(fā)展層面，監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)建設(shè)一流投行，證券行業(yè)機構(gòu)間并購重組持續(xù)升溫，有利于各類競爭主體實現(xiàn)錯位發(fā)展，推動行業(yè)格局重塑。

就證券行業(yè)自身盈利模式的變化而言，中國銀河證券非銀行金融行業(yè)分析師張琦認(rèn)為，行業(yè)預(yù)計將穿越周期展現(xiàn)強韌性，并通過價值躍遷培育新引擎：“2026年市場交投活躍度有望維持高位水平，支撐券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本盤，同時財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)加速有望帶來業(yè)務(wù)新增量；A股再融資實現(xiàn)突破，IPO呈現(xiàn)回暖跡象，港股融資市場持續(xù)火熱，頭部券商憑借市場口碑和專業(yè)能力，競爭優(yōu)勢不斷提升；重資本業(yè)務(wù)仍將是券商業(yè)績重要驅(qū)動因素，固收配置空間壓縮下，權(quán)益投資成為重點方向；嚴(yán)監(jiān)管制約非方向性投資擴容，但仍是券商自營業(yè)務(wù)穿越周期、維持可持續(xù)增長的關(guān)鍵。”

四類標(biāo)的投資價值獲重視

從投資角度出發(fā)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊盈利與估值錯配的情況或提供了較好的布局窗口。對投資者而言，需要把握證券行業(yè)并購重組進程加速下，證券行業(yè)格局深度重塑帶來的投資機遇。

在華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康看來，在監(jiān)管打造“一流投行”目標(biāo)的指引下，國泰君安證券吸收合并海通證券、國聯(lián)證券整合民生證券等案例落地，并購已是打破國內(nèi)券商杠桿上限與業(yè)務(wù)瓶頸、重構(gòu)ROE中樞的關(guān)鍵路徑；此外，2025年上半年，中資券商國際子公司凈利潤全面反彈，投行與跨境業(yè)務(wù)成為板塊新的Alpha來源。

陳福同樣看好并購和出海有望成為一流投行建設(shè)的重要抓手：“并購方面，行業(yè)龍頭券商的整合有望加速；出海方面，中資券商積極加碼國際化布局，業(yè)務(wù)模式持續(xù)多元化轉(zhuǎn)型。當(dāng)前行業(yè)景氣度持續(xù)上行，春季行情有望打開估值修復(fù)窗口期，建議關(guān)注受益于行業(yè)競爭格局優(yōu)化的標(biāo)的以及受益于泛財富管理業(yè)務(wù)加速回暖、投行資本化彈性增強的券商�！�

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認(rèn)為，“十五五”期間，10家引領(lǐng)證券行業(yè)發(fā)展的綜合性機構(gòu)將逐步成型，證券公司有望通過內(nèi)生性增長和并購重組實現(xiàn)自身的長足發(fā)展，資產(chǎn)配置、綜合服務(wù)和國際化能力有望成為行業(yè)分化的決定因素。建議關(guān)注兩條投資主線：一是沖擊國際一流投行的龍頭證券公司；二是具備躋身頭部梯隊潛力的中大型證券公司。